主持人 夏杰长：

　　各位领导，各位朋友，各位嘉宾，下午的会议现在开始。很高兴今天下午由中国社会科学院财经战略研究员与新华社经济参考报共同举办NAES宏观经济形势季度分析会，2015年第一季度，我们举办这样的会，主要是着眼于推出我们的智库系列的成果，我们都知道，国家正在建设一批重点智库基地，中国社会科学院，自己也在建11个第一批智库基地，财经战略研究院是作为单位之一，作为智库建设的单位，必须要持续的系列的推出自己的研究成果，特别是智库研究报告，智库成果。基于这样的考虑，我们跟新华社经济参考报合作，决定每一个季度发布本季度的形势分析，或者下季度，或者当年的形势展望。这是第一次举办，我们这次也推出了自己的系列成果，我们主要的作者，主要的专家嘉宾，媒体朋友都已经拿到，NAES烘干经济形势季度分析这本刚刚出路的书。接下来我们的先请来自新华社经济参考报总编杜跃进先生致词，大家欢迎。

　　杜跃进：

　　尊敬的高培勇院长，尊敬的各位专家下午好，在座的很多的专家都我们的老朋友，在此我代表经济参考报的全体员工向你们表示衷心的感谢。你们特别是高培勇院长领导的社科院财经战略研究院给我们写文章，接受我们记者采访，是对我们很大的支持。今天的发行量虽然不及人民日报或者经济日报，但是在同类的，我们行业内定为是财经类的报刊当中是第一，而且我们的数量是我们后面几位之合，这也要感谢在座各位专家的支持，经济参考报创刊1981年7月1日，是在邓小平等一辈老领导提议创刊的，1984年邓小平同志亲笔为报社题词，开发资源，现在的题词，比我们国内的信息也引用，因为它没有专门是给经济参考报，但是它是送给我们的。1990年他又为我们报纸提写了报头，过去我们是经济参考，是刘炳森填写的。34年来我们不仅见证了改革开放和经济高速增长的整个过程，也见证了改革与发展道路上的曲曲折折和思想理论界交锋碰撞的风风雨雨，当然我们不仅是改革与发展的见证者，还是积极的参与者，其中参与的重要方式之一，就是与经济理论界的同仁们合作，为国家经济决策出谋划策，为各类市场主体，从专业的角度提供市场、政策资源的分析和预测。让中南海和企业家，让不同的读者都能提到不同的声音。目前我们报道的基本定位是参考性加高端惨景，读者有三类，一类是有钱的即企业家或者企业管理层，一类是有权的，即政府经济管理部门的官员，一类是有知识的，即经济专家学者和政策研究人员。

　　今天的经济形势分析会，就是我们为实现自己的办报定位无与高端经济科研机构开展紧密合作的尝试，当前经济经济和世界经济形势进入了纷繁复杂阶段，如何在复杂的形势面前保持冷静客观，这就需要我们的智库和智囊，就是包括在座各位专家学者运用专业的分析工具，博凯迷雾寻找真相，在龙象中理清头绪，稳定预期，提供决策参考。两会之前高培勇院长提议由社科院财经战略研究员和经济参考报两家合作，每季度召开这样一个经济形势分析会，发布由财经院完成的分析报告，邀请相关的玩家到会讨论，由经济参考报相近的报道，同时开辟NAES每周经济观察专栏，刊登由财政院提供的每周一篇的财经分析热点文章。这个意见高院长和我一拍即合，并将签署一个长期战略合作框架，以后的分析会，就是每季度的一个历会，希望各位专家和朋友，在例会上交流思想，共同为国家的民生福祉建言献策。大家知道我们是一个传统的经济媒体，可能还不知道，为主动适应多媒体时代传播手段和读者阅读行为的变化，我们已经迈出了向多媒体转型发展步伐，在昨天和今天举办的高层合作论坛上，派出10位记者，发出50条微博，阅读量已经超过一千万次，评论也超过两万条，这是一个什么概念，一是及时，新闻部会等到第二天，二是直达，新闻直接展现在读者的手机或者电脑等终端说，三是放大纸媒的读者数量跟发行有关，如果发行20万人，有效读者一般在60万人左右，移动互联网能使读者量成百倍的放大。四是交互，媒体不再是单项传播，而是在第一时间可以预读者互动，甚至打破了作者读者之间的界限。我介绍这些情况，就是想让大家知道，今天的经济参考报已经是一个传统媒体和新媒体融合的平台，经过我们的进一步努力，可以为你们智力劳动的结晶，提供更多的传播途径，产生更多的影响，从而更多的造福社会，实现更大的价值。我就讲这么多，预祝我们的战略合作战胜更多的国内国际影响，预祝今天的分析会圆满成功，谢谢。

　　高培勇：

　　尊敬的杜总编辑，尊敬的各位专家各位来宾，各位媒体界的朋友，非常的感谢并且欢迎大家利用宝贵的周末时间参加我们今天的宏观经济形势季度分析会。刚才夏院长跟大家介绍，今天是我们在这里和经济参考报联合主办的第一次NAES宏观经济形势季度分析会。并且我们和杜总编一起商定，今后这样的会要连续的开下去，初步的计划，每年的3、6、9、12月份，我们都要召开这样的季度形势分析会，并且发布的研究报告，经济参考报要辟专版全文刊载。我们想起财经院在过去不是不举办宏观经济形势分析会，但是过去举行的是按年度的，每年大概在11月份、12月份，我们都要召开一次宏观经济形势的分析会，并且发布我们年度的宏观经济分析报告。那么为什么我们在2015年的今天改年度的宏观经济形势分析会，为季度宏观经济形势分析会，我想利用这样的机会和大家做一个说明。之所以做这样的改动，并且和经济参考报合作，我们至少有几个方面的考虑。第一个方面的考虑，是基于经济形势的变化，当前的经济形势从总体上说应当是越来越作总复杂，越来越扑朔迷离，很多的变化，回过头看几年，都有点梦幻般的感觉，令人眼花缭乱，单就经济增长而言，去年的经济增长速度是7.4%，今年的第一季度按照我们的预测是6.85%，二季度我们的预测是6.8%，那么这个可以看到的是进一步的下滑，按理说下滑本身并不足距，因为衡量比我们还是最高的，但是问题是下滑的速度特别的快，稍微会议一下就知道，2007年是17.2%，2010年是10.4%，尽管经过了金融危机还是10.4%，2014年是7.4%，今年面临着破7%的危险，这是一个方面。对于这样的形势，我们都有判断，结构性因素和周期性因素相交织，但是问题是总体描述的时候，结构性的因素的影响和周期性因素的影响，究竟各自占比多大，目前还是说不清楚的，我们也常说，这样一种经济增长速度的下滑，有些是我们想要的，我们乐见其成，但是有一些我们不想要，我们是被迫接受，那么了间启程和被迫接受，两件结合在一起，那它们分别又占多大，我想这样的问题，我们是需要说切除的。就经济形势总体而言。

　　说到财政收入，就更意思了，整个十一五期间，财政收入年平均增长21.3%，十二五的第一年，2011年我们的财政收入增长速度25%，去年是8.6%。8.6%是在采取了一系列特殊措施的背景条件下才勉强达到，如果不采取特殊的措施，预算指标都难以完成。而且值得我们关注的是进入2.15年之后，财政收入下滑的速度更大，一月份的是3.4%，二月份就达到3.1%，就税收收入，一月份3.1%，二月份是3.9%，就是一到二月份平均是3%。大家想一想，倒退三年我们是25%，整个十一五是21.3%，现在到这样一种程度，变化的这个速度有多快？更进一步观察，就结构而言，这个快报上告诉大家，有些地区，有些税种，有些所有制的这种类型，财政收入的增长速度是飘红状态，意味着负增长，这种负增长还不是小规模的负增长。就区域而言，像黑龙江这样的地区，一到二月份税收收入的增长速度是负26.2%，辽宁是负13.5%，山西是负24%，连我的家乡天津都是负8.5%，这就是地区而言。税种而言，连个税都出现负的增长。部分所有制类型，比如说国有企业，集体企业都呈现了负增长的状态，所以财政税务部门在今年的工作会议上和对经济形势的判断，都有不同，我们的经济增长速度是进入中高期增长阶段，财税部门给出的判断是中低速增长阶段。那真正的变化，不是让我们眼花缭乱，我们过去最头疼的是年底瓜分超收收入，数千亿元的超收收入，分个哪个部门，那个项目，今天我们议论最多的是如何过紧日子，如何过苦日子。这是非常大的转折，这背后的原因是什么，作为一个国家级学术性智库，特别是实体性的智库，我们必须把这些问题看清楚，并且说清楚。那怎么看清楚，怎么能够说清楚？我们没有别的选择，只能是增加分析的密度，强化分析的精细，增密度，精细化是我们的第一个方面的考虑。

　　第二个方面的考虑，大家已经看到了随着形势的变化，党中央国务院已经表示加强宏观调控，李克强总理的讲话，兑现向全国人民的庄严承诺，确保经济运行处在合理区间。我们知道一条，我们深知，今天的宏观调控不同于以往的宏观调控，我们肯定不会复制2008年，2009年宏观调控的版本，为什么？因为我们说过形势变了，起码是经济的增速变了，形势变了之黑也导致我们对形势的判断变化，中央经济工作会议我们进入了经济发展的新常态，这个新常态又确切的定语叫做形态更高级，功能更齐全，作用更完整，结构更合理，对形势的判断，发生变化，也导致什么，宏观决策层的治国理政的思路变了，大家很熟悉，新一届领导集体在经济方面有一系列新的思想，新的判断，比如说市场在资源配置发挥决定性作用，比如避免强刺激带来的副作用，保持定律向市场释放推行经济结构调整的坚定信号，还比如说区分区间调控和定向调控，保障精准发力，还比如以质量和效益为中心，如此等等。这些都是在经济发展进入新常态的背景条件下，决策层所做出的宏观调控领域的重大调整。由于形势变化，对形势的判断变化，治国理政的思路变化，我们眼前的经济政策的格局，也在发生巨大的变化。比如说关于宏观经济政策的宏观定位，已经由过去的逆周期调整专项逆周期调节和推动经济结构调整相兼容，比如说宏观经济政策的目标，由过去的保增长单一目标，扩展为保增长稳增长、控风险、防通缩、调机构、促改革、惠民生等多种经济目标。面对这样的变化，我们出手是必然的，特别是第一季度的宏观经济增长状况发布之后，我们肯定会有一系列的宏观调控措施将走向前提。但是我们也相信一条，即便出手也不能病急乱投医，也不能不极后果，抓到碗里都是菜，肯定不会复制2008年的版本，它必然会走出一条新的宏观调控的路子，构建宏观经济新格局。对于这样的新格局，究竟是什么样的？应当说我们并非特别清晰。要让宏观调控在经济增长的调整的条件下走向新的轨道，我们真的需要加大我们的分析，所以我们也没有别的选正，也得要保证研究的及时性，及时对宏观形势做出分析，及时向中央提出意见，同时保证政策建议的针对性。瞄准突出的问题，深入的进行研究，拿出解决问题的方案。所以这是我们的第二个考虑。

　　第三个考虑，就和财经院有很大的关系了。财经院大家也知道是2011年末，由原来的财贸所转型而来，是我们中国组建的比较早的国家级学术性智库。而且还是一家有别于平台性的智库的实体性智库。我刚才跟杜最交流，我说中国有好多智库，但是大量的智库我们说是平台性的，因为他没有固定的编制，没有固定的研究人员，也没有固定的经费支撑，往往就一个课题组成的这样一个课题组在进行研究。像财经院这样的实体性的研究机构，在当今的智库体系当中还是为数不多的，我们有固定的机构编制，固定的研究人员，稳定的经费支持，可以专心的持续性的从事我们的研究。作为财经院运行三年来，也积累的一定的经验，有了一套初步搭建了一套研究宏观经济问题的这样一个机制和班子。我们还有一个特点，就是专业性和多学科同时并存。专业性就是都经济比较系统的专业训练，真正能解决问题，真正学有专长，为我们的工作目标。讲到多学科，因为我们是从财贸所衍生而来，财贸所原有的研究优势，实际上是支撑我们从事宏观经济研究必要的基础，我们今天发布的这个研究报告，它的机构是1+6，一个宏观经济分析的总体报告，再加6个专业化视角宏观经济形势的报告。这样一个分析，是有助于比较全面的，比较透彻的，比较深入的来解析宏观经济形势，我们强调叫做多学科会诊问题。

　　第四个考虑，就是刚才杜总向我们展示的经济参考报，大家搜索一下百度，就会看到，关于经济参考报杜动讲了两条，第一条是中国成立最早的全国性的经济类报刊。这是第一家，全国第一家。第二它瞄准是高端财经和参考性，这样一家新闻媒体和中国社科院，和我们财经院合作多年，连杜总本身也是我们社会科学院出身，所以我们和经济参考报合作，将有助于我们的成果传播扩大，他的影响力，这也是我们一直所追求的目标。非常感谢杜总和经济参考报的各位编辑给我们经济参考报的支持，特别希望我们的合作能够成功，能够圆满，能够让大家高兴。借这个机会，再一次感谢大家，参加我们的宏观经济形势的季度分析会，希望我们能够在2015年以及今年的年度，这样的会和大家相见，谢谢大家。

　　汪红驹：

　　尊敬的杜总编、高院长，还有各位专家，各位老师和同事，还有媒体朋友下午好。首先感谢杜总编和高院长给我们提供这个平台和机会。

　　我先做一个简短的主题发言，算抛砖引玉，后面六位老师会做更精彩的专题发言。我的发言主要包括四个部分，一个从国际的角度来看一下我们当前的国际经济形势，第二个看国内经济形势的问题，第三部分我们看一下主要的指标和预测，第四个看一下我们的政策建议。

　　国际经济形势，我把它概括一下：第一条经济增长预期下调，第二条就是当前美元汇率与原油价格负相关关系是加强的。部分国家的通货紧缩风险有所上升，第四条欧元区与日本量化宽松政策继续实行，美国准备缓慢加息。

　　主要看IMF全球经济下行的情况，红色是2015年一月大部分被下调了，唯一有一个亮点是美国被加了0.5和0.3。最近OECD把中国的经济增长率下调到6.9%。

　　看一下这个图可以看出美元汇率与原油价格负相关的关系，大体看起来是负相关，但是有时候有一些滞后或者其他的有一些影响。但是自从去年下半年以来，美元加速升值，然后原油价格大跌，这个趋势是很让人关注的。

　　我们看一下2014年全球CPI的分布情况，主要是跟部分国家的通缩紧缩有所担忧的情况。我们看到这些颜色比较深的就是棕色的就是12%以上的，主要是蒙古，还有其他的一些地区。还有蓝色、绿色的是比较低的，0-3，在北美，中国，澳大利亚，欧洲的一些国家。

　　我们如果分国别来看，美欧日的CPI涨幅可以发现，日本现在还比较高一点，美国和欧元区是在1、2月份CPI已经是负增长。再看欧洲和部分新兴市场国家的CPI，三类，一个是已经凸显通货紧缩的，包括新加坡、台湾和泰国。第三类是通胀涨幅低，包括中国、韩国、越南。第三类是是比较通胀率仍然在比较高幅度的，俄罗斯、印度、巴基斯坦这些国家。从IMF从全球CPI预测值，三类，一个是世界平均，发达国家经济体，新兴市场和发达的国家的。

　　美欧日的货币政策是关注美联储什么时候加息，最近发布的证明当中关于合适加息的生命当中，家畜了保持耐心这样的字眼，主要关注经济成长、失业率、通货膨胀率等指标。

　　15年3月9日起，欧央行将自3月9日正式启动QE购买，而且欧洲是出现负利率的。日本继续实行量化宽松政策，将来还会持续很长时间。

　　国内的经济形势和问题。主要五个方面，一个是经济增长继续减速，然后有一些通货紧缩的风险，财政收入增长告急，金融条件偏紧，财务周期进入处置阶段。财政收入增长告急，这一部分高院长已经做了权威的解读，后面我们还有专家做财税方面的，所以这一方面不一一列举了。

　　经济增长继续减速，把这个图景跟大家描述一下。我们从全国各省市GDP增长目标下调，工业增加值的情况，投资的情况，房地产的数据，实体经济方面，消费者品和出口留给后面做介绍。

　　经济增长目标下调，我们比较2014年各个省市的GDP增长率和2015年的预期目标，山西、黑龙江、辽宁、吉林、上海、北京都是低于全国的经济增长速度，这个绿线显示的。今年大部分是下调，从7.5%下调到7%，只有西藏保持在12%以上，其他的最多也就是10%。

　　看工业增加值，增幅下跌的情况，我们把工业增加值增幅下跌跟GDP实际累计增幅是第三产业、第二产业实际累计增幅放在一起，发现一个严峻的事实，大家如果观察这个曲线，规模以上工业增加值比GDP增加值要高，03年到07年高的很多。在2010年到2013年他们之间的差距越来越小了，这是历史的情况。

　　看今年1-2月份的情况，工业增加值只有6.8%，三月份估计增加值再怎么增加，对于实际GDP增加值都是一个很严肃，很严峻的，从数据方面，也不知道统计局最终怎么处理。

　　固定资产投资增幅的情况。现在的固定资产投资总的投资是下降的，主要的增长的有一条就是建筑业，建筑业还是在往上升，可能跟中国加大基础设施建设，基建这一部分的投资比较大。其他的都是在往下走。房地产的数据，我简单的向大家展示一下，我做了有一个相当于一个定基指数的，大家看一下，一个是房地产在建面积房地产，竣工面积，新开工业，购置土地面积，从2014年下半年到2015年1-2月累计算下来都是往下走，房地产对我们现在的经济情况是很不乐观。

　　实体经济活动指数，我们把各种，包括克强指数那三个指标，工业增加值，工业用电量，货运量各种，总共有20几个指标，钢铁产量，汽车产量放在一起，做一个实体经济活动指标，现在还是在下跌。我们自己做下行指数指标，包括PMI，新订单，等等那些指标综合算起来，实际上还是在下降的。所以总体来看，经济下行的压力也是比较大。

　　我们看物价下行压力。当前讨论的有一个热点，中国到底有没有通货紧缩，因为如果按照标准的定义来看，要看CPI，或者看GDP缩减指数，这两个指标在当前中国还是正的，但是如果观察第二产业，我把第二产业GDP增幅，名义的GDP增幅和实际GDP增幅累计值划在一起，就可以看到一个有趣的现象，2002到2008年，是名义值的累计增幅是比实际值要高，但是在危机的时候，08年，09年，12年，实际上都是有通货紧缩的情况，这两个值正好相反。当前页是名义值低于实际值，从GDP第二产业的统计来算，应该是第二产业是通缩的。关于原油大宗商品价值下跌，在前年图上已经展现了。第三个影响物价下行压力，是新业态及创新行为对物价的影响，我们服务业由后面的做解读，会看到这个问题。财政收入告急，有三个方面，一个是公共收入，然后是基金的收入，还有税收的收入。

　　金融条件偏紧，主要观察这两个指标，一个是M2的同比增速，还有贷款的同比增速，2015年1、2月的时候仍然是比较低的，虽然这个贷款同比增速略有上移，但是M2比去年同期还低。我们看银行间同行拆借利率，虽然这个经济已经下行了，但是银行间同行拆借利率还是比较高。

　　我们要问的问题，为什么经济下行金融条件偏紧？可以有这样一个逻辑，一个是中国没有适当调整成本分担机制。还没有建立一个比较完备的社会保障体系，所以它没有向美国一样进行快速的调整，只能缓慢的拖延，缓慢的调整。在国家进行隐性担保的情况下，大量的债务是一个吸金黑洞。面对这种情况怎么办？现在我们我把它概括，债务周期进入处置阶段，还是要处理债务的问题。为什么这么说？一是进入危机之后，地方政府，国有企业房地产业和建筑业在刺激政策加杠杆负债率提高了。工业企业国有及国有控股企业负债率，工业企业私营企业资产负债率可以看到，08年以后，国有企业是大幅度提高的。然后我们再看分行业来看，建筑业和房地产业增产负债率也是上升的。进入债务处置阶段怎么做，15年，首先通过地方债置换解决置换办法，解决地方斋期限错配问题，降低地方债的融资成本，环节银行的潜在风险。2015年公布的值只有一万亿的规模，还有十几万亿，或需要很长时间去处理。

　　房地产业减速，银行手巾贷款。房地产的累计增幅下降了，但是房地产贷款的累计增幅下跌了很多。实际深我们可以看出来贷款对房地产投资是收紧的。还有国有企业资产服务率通过股市和资本市场降低资产负债率。从2014年下半年股票市场涨幅很大。

　　为什么可以通过股是可以解决国有企业债务的问题，看一下它的潜力一下就可以知道，比较一下中国、美国、日本、德国长势就可以知道，美国09年很低，到2015年早就超过金融危机之前的涨幅，超过20%以上了。日本它在2014年或者2013年底的时候通过量化宽松政策股市也上涨，超过金融危机。德国一直很稳定，涨幅超过08年的金融危机的涨幅，唯独中国，GDP增长率一直在属于中高速以上的涨幅，股市这些年来一直比较低，只是去年底开始上涨，还没有超过金融危机之前的水平。所以通过股市来解决我们国有企业资产负债率还是很有潜力的。

　　主要指标的预测，一个是2015年的主要风险，预测外生变量等。

　　二季度主要风险，去产能，去泡沫，和清理债务，还是下行，但是要防止去产能力度郭达，导致PPI负增长传导至消费物价负增长形成通缩。房地产还是回落的，必须要防止回落。中美经济一个是往上一个往下，要防止错别。一般认为中国目前还有充足的应对上述的风险。外生变量，美国上肢，美国缓慢加息，油价维持相对低位。我们再看一看二季度的政策变量，因为一季度的政策，GDP增幅已经破7了，二季度要加力增效，加力增效在货币政策上就是要包括降低利率，防止资金沉淀，货币政策加强与财政政策配合，防止地方债发行产生挤出效应，继续降准降息。财政赤字要扩大，还要清理沉淀资金，增加基础设施项目，房地产调整政策，降低收复比，相关税费等等，这些都是可选的刺激政策。

　　主要的这个指标预测，我们认为这个在上述假设情况，还有考虑到国际背景的情况，我们算了一个结果，就是PPI还是比较低的，在负4.5。一季度居民消费价值在1.2左右，二季度可能会上升一点。实际GDP增长率一季度在6.85，二季度因为考虑到先行指标在下行，有可能还是要略微下行一点，一季度为什么是6.85，我也不知道怎么解读，可能要从服务业的角度来解释。消费品零售应该是比较平稳一点，因为居民收入增幅比去年前年都有，没有那么快，然后实际上反腐对消费是有影响的。

　　固定资产投入一季度在13.9，二季度的时候受我们的先行指标的影响，而且还要低一点。如果考虑到很意外的大政策来说，很可能投资会上升，有可能比我们高一点。房地产肯定会要往下走一点，在9.6%左右。出口因为可能二月份受到特殊因素的影响，一二月份加大出口力度退税，加大这些力度。到二季度可能要下降。进口负增长，因为我们受国内的经济增速下滑影响，在2.146%。货币我们在一季度是11.4，二季度11.8%，信贷一季度14.4，二季度14.5左右。主要的还是趋稳，考虑还是考虑到二季度加大政府要出手。

　　政策选择上，推动长期增长的结构性发展战略，稳定经济增长预期，一带一路，长江经济带等。第二方面落实国企改革和金融改革多层次完善资本市场，释放改革红利，这个跟我们前面提到，通过股市来解决国有企业资产负债率上升的问题，这个有关系。财政和货币政策加力增效，有效降低实体经济融资成本。积极推动公共服务，推进资源性产品价格改革，因为现在的物价水平比较低，借助这个机会，推动价格改革，另外一个方面防止通货紧缩的压力的一个措施。去年底的时候，北京市推出了地铁涨价的事，我想有可能这些都是与当时的物价下行的压力比较大有关系。

　　因为我们看CPI，有一部分是服务相关的那一部分，房地产、服务相关的一部分，还是稍微有点上涨，所以通过公共服务这些价格改革保持CPI，必须在一个可容忍的增长限度内，这是一个措施。

　　最后我再次感谢大家听我的演讲，谢谢。

　　蒋震：

　　我是财经院的蒋震，由我向大家汇报一下近期的财税形势，一个分析和展望。我的汇报三个方面，14年以来财税形势的一些分析，第二个是影响我国2014年以来财税形势的因素，第三个2015年对财税分析做一个展望。

　　刚才高院长已经大体的把我们的2014年近期的财政形势分析，做了一个简单的介绍，从2014年财税形势分析的数据来看，从一般公共财政收入和一般公共财政支出的数据来说，我们的形势还是不容乐观的。从一般公共财政收入的总量来看，我们近期有三个特点，第一个特点关于财政收入增速是不断放缓的，而且它是已经到了个位数增长的趋势。从总体趋势来看，2014年全国一般公共财政收入同比增长8.6%，比2013年活络1.5%个百分点。第二个特点，是财政收入回落，大于经济总量增速的回落，经济总量回落，我们2014年GDP同比增长7.4%，回落0.3个百分点，它是少于我们财政收入回落。第三个特点，虽然总体的经济和财政收入呈现下行的趋势，但是各个月份的一般公共财政收入增长，它是不平衡的趋势，有些月份，它增长很快，但是有些月份增长是慢的。从我们曲线图，我们可以看出，有些月份的增长，比如说14年8月份，它的达到一个谷底，然后15年1月份，全国一般公共财政收入增长预是5%，这是非常低的状态，这是一个对于我们一般公共财政收入增长的总量。

　　除此之外，我们做了一个结构分析，分了几个部分，第一个关于分级次。从2014年中央一般公共财政收入和地方一般公共财政收入增长趋势来看，中央的增长率是低于地方增长率。但是从2014年全年的趋势来看，中央的一般公共财政增长率是呈现波浪，地方的是呈现波浪下降的趋势。第二个分税种，分税种来看，我们的增长率，它的变化是很不稳定的，比如说增值税，因为我们要考虑到营改增，所以我们对营改增的收入做了一个分析，如果要是去掉营改增的因素，按照以前的收入增长趋势议坎，营业增长率是除以低位状态，说明了我们工业领域，制造业领导，它的效益，它的投资状况是一个非常低迷的状态，这是从增值税收入来反映的。但是有一个明显的趋势，虽然我们工业领域，第二产业增值税增长缓慢，但是我们的消费税，我们的消费税级和个人所得税增长，虽然有回落，但是是乐观的，它是高于税收率的。说明第二产业投资处于低迷的状态，另外一方面我们消费和个人所得税增长，虽然回落，但是回落的没有那么剧烈，这个形势值得研究。

　　第三个进出口，我们后面还有专家分析进出口领域，我们进出口领域，就今后货物增值税而言，收入增长率低于3%，是非常低的。

　　第三个分三次产业来看，一个显著的趋势，服务业税收贡献，还是不断提高的，这说明营改增以后有利于促进社会分工，在它的推动下，服务业增长比较高，显于高于第二产业。区域的地方是东部收入比较高，中部较低，西部是最低的，这一点财政税政司有一个分析的数据。

　　财政支出，它的总量以下几个点，财政支出的这这个，一般的财政支出增长率是8.2%，比2013年回落2.7个百分点，也是低于同一时期的一般公共财政收入增长率。第二个特点，2013年，2014年除了个别月份，各月一般的公共财政支出的累计变化趋势是呈现是凸显前低，中高，后低的特点。第三个特点是2015年1月份，一般公共财政支出比上年同期大幅度的下降，同比增长率负19.9%，这是总量。

　　支出结构来看，我们为了应对2014年的经济形势，我们在财政政策上了积极的改变，所以公共财政支出优先用于保障民生各项支出的需要，优化财政支出的结构刺激消费，引导民间投资，推动产业，促进就业，这是第一部分。

　　第二部分，关于我们影响财政形势的影响因素分析，我归纳了这么几条，第一个我国经济增长进入了个位数经济新常态，这成为影响财政收入基本面因素。应该来看，虽然说支持经济增长因素还在不断的变化，但是在基数水平没有重大改变的情况下，经济基数的增长，维持过去高速增长的难度越来越大，在产业结构的变化下，经济减速成为客观规律的必然结果，我们财政收入的趋势是符合这种客观规律。但是有一点指出，就是我们的税收收入增长，它的增长率回落大于经济增长的回落。这是因为我们国家以间接式为主体的税的结构，它会引发这种现象，为什么？一方面我们通过税制改革，整个税制当中重复憎水的因素不断的去除，不断消除，就使得税收增长和工业增长值增长，包括GDP增长之间的增长率不断趋于一致。另外一点影响税收收入超收的因素在不断的消除。比如说我们刚才在看了一个图，我们固定资产投资，增长率在不断的回落，固定资产投资投资的增长率回落，也会使得增值税增长，它的增长率回落低于增长率回落。比如说还没有投产，但是投资可能使得大量的进项税留底存在，相当于税务机关来说是提前实现了财政收入，这个因素，随着固定资产投资的减缓，这个因素不断的消除，相应的财政收入的增长，它的动力就会下降。

　　第二个关于我国经济发展阶段不断的跨越影响财政收入增长。在过去经济基础设施不成熟的时候，我们通过大规模的投资大规模的刺激可以实现较高的增长，但是现在基础设施不段的完善，所以依靠大规模的投资增长空间越来越小。第三个消费升级和结构升级的影响，我们现在的消费需求满足生活到享受性的需求的转变。第四个工业领域的产能过剩的影响，导致增值税和企业所得税是乏力的。第五个税制改革影响，我们国家在过去2012年推行的营改增，营改增引发了减税规模非常大，如果一旦将不动产、建装、金融业和生活性服务也纳入营改增，可能会引发减税趋势更大。最后一个就是国际经济形势影响，就是影响我们进出口领域的增值税、消费税以及关税。

　　第三个对财税形势的展望。有三条需要对财税形势的影响做一个展望。第一个准备把握我国所处的三期叠加的阶段性特征，培育新的增长点，培育新的增长点有两个，一个是公共服务基本化，虽然我们依靠大规模的基础设施投资，拉动经济增长的空间不断的缩小，但是我们可以做很多的工作，比如说农村地区和城市实现公共服务基本化的投资，二个是我们软件的基础设施的投入，比如说社会管理的模式。第二个在稳定宏观税的情况下推动税制的结构优化，其中优化的方向第一个不断提高自然人税收，个人所得税，财产税的不但完善，这样提高财政收入的稳定性。第二个要优化流产税的内部结构，提高特殊流产税在整个税制结构的比例。第三个是科学明晰界定政府支出范围，提高财政支出效益，实际上财政支出效益，它是一种内涵式的财政收入增长，就是可以增加财政收入总量，也可以通过提高财政效益发挥更大的效益，这和增加财政收入的总量规模结果是一样的，这是我对整个财税性收益的分析和展望。谢谢大家。

　　依绍华：

　　各位领导，各位老师下午好。我们整个的研究是2014年到2015年2月份，就是一季度，下面简单的介绍一下。

　　我的汇报主要分成两部分，第一个关于我们国家的消费形势，第二个部分是关于流通产业，比如说零售、批发、物流业。首先我们来看一下关于消费情况，就是2014年1月到2015年第一季度，我们内贸流通领域消费情况是消费者零售总额增长率超过10%，那么整个运行的情况是比较平稳的。各类商品供给充足，而且价格波动属于合理范围内，刚才前面各位老师也都讲过，整体的国家的商品供给和价格它的波动，就是现在的价格的增长、上涨不是很明显，从消费需求来讲，就是已经转向大众化和理性化，这里强调的是消费者的信心指数是超过了100，尤其是2015年2月份，这个是109.8%，这是最新的，而且这一个消费者信心指数是超过了前两年的信心指数，说明我们当前我们国家的消费者的消费信心比较足，作为消费来讲，它对GDP最终贡献已经是达到51.2%，连续四年超过50%，消费已经成为经济增长的引擎。那么作为流通产业来讲，就是由于近年来，电子商务发展的非常迅速，新型业态也是不断的发展，传统的商业模式受到了比较明显的冲击，整个行业都是面临转型和调整期。一方面是新型业态不断的出现，另外跟我们国家总的宏观经济，经济处于换挡期的原因，转型和改革成为流通业的主旋律。

　　实际上在不断的增长，但是增速有所延缓。2014年比2013年下降是0.6百分点，2015年名义增长10.7%，实际增速较2014年同期下降0.1个百分点，但是总体都是超过了10%，就是在社会消费品零售领域，我们始终是在10%以上。过去一年都在做月度分析报告，每一个季度，每一个月基本上都在10%以上。

　　作为商品市场，有两个特点，一个是消费热点出现明显的变化，这里有个图我们看到，最蓝的最长的是消费器材类，这是我们去年2014年全年唯一一个全年的销售额，就是全面超过2013年的。最明显的是珠宝类，它的增长没有增长，是0，它有一个原因，是因为2013年国家形势的变化，2013年增长太快到25%，所以没有增长，2014年家具装璜类由于受整个房地产的市场，它也是下滑的比较明显，这是消费热点在不断的变化。

　　第二个，消费理念转变带来的消费需求显著变化。销售额增长比较迅速的里面，它拉动的动力从大型高档的消费场所，向中小小微企业转变，无论是作为零售业，还是餐饮业，都是从中小型企业，它的增速高于限额以上的企业。另外还有一个特点，就是网上销售快于实体销售，那是这样。后面会详细来说一下。

　　消费品价格的情况，因为消费者比较细了，第一个是关于农产品方面，农产品方面现在上涨的不是很明显，但是蛋奶价格还是处于缓慢上升的通道，2014年上升，2015年春节一二月份还是在增长，但是是缓慢的。粮油价格保持平稳，猪肉价格2014年低于2013年，蔬菜的价格波动的也比较受寨，2015年期间，蔬菜价格也是上涨比较缓慢。工业消费者有涨有跌。最重要的是通讯工具机通讯工具是下降是最明显的。刚才前面讲到通讯工具，通讯类的产品，它消费额不断的上升，但是竞争比较剧烈，价格下降的最厉害，下降到4.3%，酒类的是百分之一点多，中药材上升的比较快，因为大家对保健比较关注。那么关于服装和鞋子，是因为人力和房租成本上升，所以它的涨幅也是比较靠前的。

　　关于主要行业的情况，我跟大家介绍一下，一个是零售业，它主要是处于深度变革的阶段，深度的变革，我们可以看到零售额整个的销售同比增长是12.2%，但是比2013年回落1.4个百分点，它是在微弱的回落。在整个零售业业内，两个明显的特点，一个是线上线下的发展，呈现明显的差异，冰火两重天：网络销售增长迅速达到了33.2%，比前一年还加快了1.3个百分点，作为传统的业态，超市百货店虽然在增长，但是全部是在回落的。作为行业内部，不同的业务之间，它的互融共生共存成为一种全渠道的零售业态，行为一种趋势。大家知道像京东搞电商下乡，现在已经成为一个主要的趋势，还有大中型的超市，逐渐到社区便利店开店，还有像比较典型的顺风快递，它也在社区进行开便利店进行网络服务。将来的社区便利店会成为不同业态不同行业的一个主战场。第二个是兼并重组，一个是本土零售企业在并购重组，比如说前两天翠微集团（音）百分之百并购了丹麦当家口大厦等。

　　关店企业在增多，是2013年4.7倍，春节之后，百盛又关了五家店，华唐关了4家，现在关店是比较多的，是不是形成了关店潮，尤其是外资的企业？结果我们的分析，一个是集中在百货类的企业，还有区域性的连锁超市。连锁超市实际上是国内的超市，它们主要是是在二三线城市布局，尤其是在四川、河南这些农业人口大省，大家在这些地方关店。其实反映出来一个特点，一个是因为竞争过于激烈，企业的经济战略调整，最主要的就是战略重心在不断的发生变化。刚才说到了有一些企业，已经关店了，像嘉禾超市，在四川关店了，但是让位给了华润万家这样的超市，他们开始向三四线城市布局。沃尔玛关店的同时，又开了20多家店，开始向三四线城市布局，随着竞争加剧，战略核心在往下转移。

　　2015年1-2月份同比增长11.2%，较2014年同期上升1.6个百分点。2014年餐饮业收入为27860亿元，同比增长9.7%，比2013年高0.7个百分点。评价餐饮部仅仅是为百姓提供优质的服务，还和网络电商结合起来，开辟第三的送餐公司，谋求新的增长点。

　　第三个关于批发业，批发业总的情况实际上运行比较平稳。重要的批发交易市场显示的不太清楚，一个是小商品城，中关村电子，还有永康五金。通过这三个主要的交易市场的交易情况，我们能看出批发业总体的情况，它是呈现季节性波动。刚才汪老师说2月份是增长不太乐观，但是从流通的角度看，每到三月份的时候，因为年初过年，中小批发市场，年初就关了，年底属于淡季，三月份就开始进货，增长比较好。去年二季度是社会消费品比较快。下面是平稳的往上增长。

　　第四个关于物流业，物流业是快速发展时期，中国物流业的快速发展，主要因为快递业的支撑，快递跟电子商务结合在一块，这数据210万亿元，去年增长8%，比上一年略有放缓，但是高于GDP增速。社会物流总的去年给的数是18。

　　宏观业的政策环境进行优化，一路一带的发展，对流动业给予了机遇，跨境电商，国内国外大市场，还有中央一号文件强调创新农产品的流通方式，首次提出供销社改革，就是国家开始对供销社的发展给予了关注。第二个是我们的预测是2015年社会消费者零售总额实际增长10%以上，这是2014年全年的消费品的零售总额的波动，还有一个是关于现在总的消费者信心指数是一个，还有一个是国家的收入，还有政府出台的微刺激政策，可能在各个方面，消费比零售总额会保持在10%以上的增速。

　　发改委有预测今年能达到13%，他们说13%，因为发改委作为政府部门，可能会出台大刺激性政策，我们说的是不出台消费者补贴政策，预测在10%。零售餐饮等行业，继续调整转型。作为零售业，零售是在网发展，便利店，越发的往所谓的低端，生活的必需品方面发展，同时又往大型发展，一个小型静止华，另外一个购物中心高端，综合化，往这方面发展，零售业往两头延伸。

　　第二个关于零售业三四线城市，还有农业的商业基础设施会得到进一步的完善。餐饮业也是一样的，会和电商新型的一些商业模式，进行融合，整个行业的转型将持续。

　　第四个物流的市场化开放度要加深。物流是国家控制程度比较高的行业，从2014年下半年，我们对物流业要放开，明显的表现为铁路运输价格放开，还有国内快递市场在全面的放开，这样放开以后外资的快递业在中国，不只是在高端的快递市场竞争，也要跟顺风这些快递进行竞争。

　　第五个产业融合会进一步的创新，活跃期。作为流动业来讲，始终处于转型变革时期，作为零售、物流，快递，餐饮，它多会进行混业融合，一个是社区便利店和电商，杭州518开了黑客，虽然不是很成功，但是这是一个趋势，因为英国的（英文）是一个很成功的方式。还有和快递业结合，零售和餐饮的融合。

　　总的来看，2015年内贸流通的发展展望，我们认为主旋律还是稳中有进，还是不断的发展，业态的组合会多样，经营层次丰富，对市场的反映更迅速。流通法律法规会进一步的完善，流通法在进一步的制定中，信用体系在进一步的完善。流通来讲，提升居民消费，整合国内大市场过程中会发挥更大的作用。

　　夏先良：

　　对去年的货物贸易做一个简单的分析。去年总体来看是外贸发展总体形势还是可以的，比较良好的。尤其是出口形势是比较好，出口保持了4.9%的增长率，达到了我们国内出口增长的预期。出口当中也有我们看到的不平稳这样的一个形势。在1、2月份都有出现往下的，到3月份上来，这样一个态势，但是我们整体的增长率多数月份都保持在0增长以上，就是保持正增长。

　　现在出口也面临一些困难，面临外贸订单比较少，只是出现在个别的国家，像俄罗斯因为受到汇率多种因素的影响。当然这是一种个案，成体的出口形势还是可以的。

　　第三个表现出来的制造业采购PMI指数，从8月份开始一路向下，但是从目前2月份，虽然有一点回升，但是回升势头还是不够，它仍然处于在50%以下，所以指数并不是太乐观。

　　从进口来看，进口很不乐观，从去年以来，我们中国的进口失速，进口失速体现在生产及外贸最严峻的问题。进口出现失速，去年同比下降0.6%，这是整体下降了0.6%，但是今年1、2月份又出现了下降，更大幅度的下降，1月份19%，2月份大概20%的下降增长率。

　　下降这么大的原因，四个方面，一个是整个的全球经济低迷和需求不忘，特别是国内的生产需求不旺，导致大宗的矿产，橡胶，塑料这是原材料价值大幅度的走低导致进口持续的失速。第二个是国内的生产需求疲软。第三个是过继的旅游购物和跨境电子商务，也是两大挑战，传统贸易的两个方面，去年大概国际旅游的购物，在海外的购物，中国逆差至少一千多亿美元，跨境电子商务说一下，去年据不完成统计，大概是4万亿人民币，那如果把这两项加起来，加到传统贸易来，那我们整个的贸易是相当可观的，这是两项分散了进口，所以导致我们进口失速，如果把这个算到进口里面，这个进口还是有增速的。第四个是政治冲突，尤其是香港、台湾都出现了政治冲突，导致大陆对香港、台湾的出口出现了下滑。

　　进口增长的失速，对我们外贸发展产生深刻的负面影响。除了石油是今年1、2月份增长4.5%，其他的都是全负增长，数量下降，金额也下降，导致我们进口失速，也是很明显的，就是价格上的失速，国际市场的价格变动，尤其是原材料进口下降很快。比如说刚才讲的石油从1、2月份这一项，1、2月份算下来大概，中国石油进口节约了1200亿，如果加到我们的进口当中，相当于去年，加到进口当中，那我们的进口是一个正增长。讲一下顺差，外贸顺差很明显，一个是出口是增长的比较快，进口往下下滑的比较快，所以进出口的差额比较明显。

　　去年我们的贸易结构持续优化，体现在4个方面，一个商品结构继续优化，一个是我们的机电，高新技术的出口是占大比重，工业制成品出口占到95%以上，多年保持都是正增加的。从进口来看，农产品和原油的进口，占的比重开始比较大。机电产品和高新技术产品保持一个比较稳定的状态。不可理解的是8月份有一个断层，现在我们观察不知道它是一个政策原因，还是什么原因，导致一个断层，很同步的断层。

　　第二个方面外贸市场结构多元化，从1、2月份，对包括东盟在内的国家增长都是比较快的，对其他传统贸易的国家，比如说发达国家增长是比较缓慢的。这里面可以看出来，对我们国家的整个的进口都是下降的，出口除了对日本，在发达国家里面，日本是下降的，其他的基本上还都是，还有对矿产资源的出口也是下降的。

　　第三个是贸易方式，贸易方式有所改善，体现在加工和一般贸易的比重占比继续保持高于加工贸易。

　　第四个方面是外贸的质量和效益得到了逐步的提高，这个我简单的说一下，从几个方面，我们的外贸条件明显改善，体现在出口价格的降速，然后第二就是跨境电子商务发展，第三就是外贸领域的市场机制。

　　四个方面的发展机遇，一是中央推动四个全面的落实，第二个是实施一带一路战略，第三个是实施自由贸易区战略，第四个是对外投资增长比较快，第五个是美国的加息和美国经济的复苏。

　　对当前形势的一个判断，一个是国际形势依然是复杂多变，这不用多说。从经济的增长以及各国货币竞相贬值，还有贸易保护主义政策抬头，保险国际形势复杂多变。再一个是对今年的增长的预测，国家基本上定了一个目标是6%左右，我们看基本上这样的一个增速是比较难达到的，是很难做到的。如果从进口保持零增长，出口必须保持11%的增长，这是不可能达到的。我们的基本预测大体在4%这样形式下是可能做到的。大体是出口达到6%，进口增长1.6%，达到这样一个形势，如果达到这样一个形势，也是比较好的一个形势，但是这是需要一个努力的一个增长。

　　杨慧：

　　汇报的内容主要分为四各部分，一是2015年房地产市场的基本面，二是发展趋势，三是分析房地产对宏观经济的影响，最后提出相应的对策建议。

　　首先汇报一下房地产市场的基本面。根据我们的判断，2015年房地产市场仍然处在亢奋后的疲软期，这是根据四个方面的因素得出的结论，一是需求因素，需求方也就是购房者失去了狂购的的潜能与热情。第二个是供给方，供给方就是房地产开发商，它失去了涨价的主导权。第三个是预期因素，由于购房者的悲观预期将对量价产生收缩性影响。最后是个是政策性因素，货币政策对这个量价房地产市场的积极影响将打折。后面做了进一步的分析。

　　汇报第二个部分是房地产市场的趋势，我们做出的是2015年房地产市场呈现振荡性的调整和多层次的分化。是从五个方面判断做出的结论，同样有需求、供给和政策三个方面，我们从分城市和分风险来看，一共是五个方面进行分析。首先从需求方面来看，我们做出的盘，商品房销售量总体小幅度增长，从供给来看商品房价价格总体月度环比微升而同比微降。从政策上看，商品房量价将呈现降中趋稳的态势。分城市来看，商品房市场将呈现多层次的分化趋势，从风险来看，局部地区房地产问题有可能将暴露，可能局部地区由于结构性的问题可能会有一定的金融风险。

　　下面具体的分析。第三个汇报的内容，房地产市场对宏观经济的重大影响，我们做出了一定的假定，根据投入产出的分析诸多经验做出的结论，我们假定中国房地产投资对这个总产出的拉动系数是2.5，房地产服务业对总产出是1.5，我们设定了两种情景：

　　第一种情景是2015年房地产投资的实际增长率为7%，而不是2014年实际增长率的9.6%，就是它的实际增长率是下降了2.6个百分点，我们计算出来的是2015年房地产投资将少增长3708亿元，我们最后得出的结论是2015年的经济增长率，降为6.2%，这是情景一，房地产投资同比增长是7%。

　　接下来我们设定的情景二是房地产投资同比增长10%，就是比2014年实际增长率9.6%，高出了0.4的百分点，得出的结论是2015年的经济增长率降为7.8%。

　　最后汇报的内容是房地产发展的政策建议。根据2015年的形势判断和展望，我们提出了八条政策建议。第一条是适时实施江西降准，加强对农民工异地购房的金融支持。平稳实施营改增，实施定向减税政策。消费市场不安情绪，合理引导市场预期。相继的退出改革举措，挖掘和释放需求潜力。支持部分中小城市，多渠道融资建设基础设施。将购房与优质教育挂钩，加快优质教育均等化。调整土地、收税收金融政策，促进旅游、文化、养老等地产发展。加强市场监督，做好应对违约发生的预案。

　　王振霞：

　　各位老师，下午好。我们汇报的主要对当前物价形势的分析以及2015年的展望。物价分析是大家关注的一个问题，对去年和今年物价形势的关注，主要是想判断我们是不是进入了通货紧缩的渠道。

　　基于这样的判断，我们看一下衡量物价水平的两个指数，首先从CPI看，2014年全年CPI上涨2%，低于年初预定的3.5%的目标。到了2015年1月份，CPI涨幅只有0.8%，这是2009年以来，首次涨幅低于1%。到了2月份虽然受春节等假日的影响，CPI有回升，但是上涨的幅度仍然不高，所以又引发了全社会对中国是否已经进入了通货紧缩的担忧。

　　如果说与CPI相比，CPI还是温和可控，可能PPI的指标下降的就更为明显，2014年下降了1.9%，2015年下降了4.2%和4.8%。从2014年1月份到目前CPI、PPI的走势呈现了分化走势的趋势。实际上2014年的上半年特别是第二季度的时候，PPI曾经出现过这种，就是降幅在逐渐回升的态势，最好的时候PPI降幅只有0.9%，这有引发了是不是在2014年终出现PPI由负转正，与CPI同步运行的预期。但是2014年第三季度，PPI出现了快速的下滑，两个指标之间这种分化的特点比较明显。那么到2015年这两个指标是不是依然按照这样的走势继续的分化，然后各自的走势会出现什么样的特点，那需要分行业，或者分产品来具体的分析。

　　从CPI的走势来看，我们把它分成食品类和非食品类，从食品涨幅来讲，2014年虽然食品价格涨幅只有3.1%，但是几类主要的产品，比如说粮食上涨了3.1%，鲜果类上涨了18%，蛋类上涨了10.5%，水产类上涨了4.4%。也就是说这些占CPI比重不高的商品，其实它上涨的幅度并不低，这就是为什么CPI是低位运行，但是央行对物价满意指数进行测试的时候，仍然有一半以上的居民认为物价现在是高，并且难以接受。

　　为什么到2014年CPI的总体走势并没有呈现一个很高的上涨，可能占CPI的很大的油脂、特别是猪肉类价格快速的下降。2015年食品价格呈现什么样的走势，我们可以看出主要的农产品供求基本上出现紧平衡，特别是夏粮的丰收，使得我们对今年的粮食供给，有非常充足的信心。但是从以往的价格走势来看，夏粮已经连续十几年的丰收，但是每年的粮食价格都会保证一定幅度的上涨。我们看到这个猪肉和禽蛋类，产量虽然有所上升，但是它的上升幅度并不高，也就是说猪肉价格的这样的走势，将构成今年CPI走势的一个非常大的不确定性，与这种销售价格的低迷相比，猪肉的生产成本在不断的上升，比如说养殖类环保法案的出台等等，使得很多的中小猪农已经考虑退出市场。由于猪农亏损退市，带来的这个重要商品的这样一个供给的缺失或者影响今年的CPI的走势，这是从国内看猪肉商品走势的影响。

　　从国际看，气候变化或将通过国际的农产品市场向国内传导，有研究显示，今年将是厄尔尼诺现象比较严重的一年，将会影响与中美地区为代表的粮食主产品的基本的产量，如果像大豆、玉米这样的饲料产品价格出现大幅度的波动，势必影响国内CPI的上涨的整体趋势。

　　与食品价格相比的非食品价格表现得是长期增长乏力的特征。2014年以来，非食品价格，七大类产品呈现五涨两降的态势，最明显的下降来自于交通和通讯业，从去年下半年开始出现快速下降。此外，居住类虽然涨幅一直保持在零以上，但是由2014年以上的2.8%，降到2015年2月份的0.6%，这三个是非食品价格当中影响CPI的一个关键因素。

　　这是我们说的食品价格和非食品价格，虽然CPI是虽然是低位运行，但是2015年有赖于几商品供求情况发生的变化，以及国际市场冲击的影响。与CPI相比，可能PPI的就是下降的程度更令人担忧。

　　从PPI的构成来看，生产资料类的PPI下降的是主要的原因，其中由石油开采，金属加工和化学原料这几类领跌，这四类行业的PPI它的降幅可以解释，2015年以来PPI降幅的一半以上。到2月份依然是这几类产品领降PPI，从这个图可以看出，红色的这条线，石油和天然气开采，煤炭业领跌的特征非常的明显。通过这张图，还有刚才看的非食品当中的交通和通讯类价格的下降，无论从下降的时间，还是从幅度来讲，都让人不禁让人联想到，这类产品的下降，跟国际大宗产品的下降的有直接相关的关系。

　　这张图是CRB全球大宗商品价格指数，可以看出既2014年以来，其实国际大宗商品的价格是稳步上涨的状态，但是到了6月份之后，它开始出现了快速的下降，通过输入的影响，导致国内能源类的产品，开始出现大幅度下跌，那么截止到15年3月份，这个CRB指数已经大致降到09年3月份的水平，大家都知道2009年3月份CRB指数，是金融危机以来，大宗商品最低降幅，可以预计加上美国的货币政策的一个新的变化，和美元汇率这样的一个走势，国际大宗商品价格或将出现反弹，如果真的这种情况出现，可能通过国际传导因素，首先传导到国内的石油天然气开采，这样的一个PPI的走势，从而传导到CPI的这样一个情况。

　　当然我们不是说PPI的降幅完全是由于传导性因素造成，它肯定由国内的总需求不足，去库存化、经营困难、劳动力成本上升，融资难各个因素来造成的，通过这个价格机制，我们可以有效的淘汰产能，可以讲低效率的企业退出市场，但是目前为止，我们没有完成的市场退市的制度，所以工业领域，制造业的经营困难，将长期困扰我们，这也是物价的管理者和政策制定者需要关注的问题。这是以化工为代表的这种典型的产能过剩产业它的PPI的走势。

　　同时我们看到从近期的物价走势来讲，它呈现的是一低位运行的态势，也释放出来比较微弱的积极的信号。从短期来看，受春节假日的影响，零售、餐饮、电信和运输业呈现经营活跃的状况。同时由于国际大宗商品的传导，国内资源能源价格的平稳运行，它也降低了生产和生活的成本。它是否具有可持续性是我们关注的问题。从中长期来看，美国经济的复苏以及国家一路一带战略的推进，确实带动了出口导纺织、制鞋以及以基础设施为代表铁路船舶和航天工业的快速上升，再加上国家退出的双引擎的制度，我想会呈现出一个对中长期的价格走势的持续性影响，此外服务价格的合理回归，也是由于我们加强了价格领域的管理，反垄断清理不合理收费导致的，近期物价走势虽然没有呈现新的涨价、降价的因素，但是也释放了一些积极的信号，并且提示我们造成2015年物价走势或有一些目前还不明显，但是会产生重大影响的新因素，值得引起关注。

　　在这样的情况下，抓住物价平稳运行的时机，快速推进这种深水期的价格改革，在改革的同时，关注民生成本的变化，使改革的红利能够惠及实体解决。此外对猪肉，对于资源能源这些产品，加强它的价格价格监控和管理，提前预计供求发生的变化，以化解价格危机。当然由于经营困难和产能过剩导致的PPI下降，这个是我们需要关注的一个重要问题，也要逐步的建立这种顺畅的企业退市的制度，对一些中小微企业和新兴产业的加强福祉。

　　最后在2015年我们也倡导加强价格领域的价格管理，以及坚定的推进反垄断法，使得市场的主体能够公平的竞争，使价格能够快速的回归到合理的水平。

　　郭克莎：

　　各位专家，各位来宾，大家下午好。今天我是第二次来参加发布会，上一次还比较窄，现在把它打开了，可是今天因为天气太好，可能都踏青去了，来的人就少一点，我们显得空间很大。

　　现在的时间，已经到进入结束的时间了。我简单说两个方面，第一个是评论，第二个简单的谈一点看法。第一评论，我觉得这个季度是第一次，总的还是不错的，1+6的模式，这个框架挺好的，一个总的预测和六个重点，这六个重点可以变化，每个季度根据它的形势的需要，来万华这个重点，同时重点更好适应这各省市的分析，更好的结合起来，不要脱离，这个很好。

　　总的评论，对指标的预测，我现在看到的预测大概在6.5-7这个区间，因为这个预测很多媒体都做，特别是证券公司做的很多。咱们预测6.85%怎么样，可能偏高一次，但是我认为准确度还是有的。我要说的就是现在的预测可能越来越难了，因为预测，我们短期预测的的依据，包括蓝皮书的主要的起草人，雪松也在这里，我们预计比如说工业，工业增加值是一个指标，现在工业和GPD的增长会出现越来越明显的背离。GDP现在会不会比工业还高，我觉得以后有可能。我们查了一下09年就比GDP高，以后可能会存在这种情况。从生产指标预测GDP这种路径可能面临一些挑战。

　　第二个，需求意识，就是根据投资消费和出口。但是这个也会出现很大的偏离，比如说出口相对还好一点，投资和消费都会出现一些新的因素，会影响它和国民经济核算指标，比如说这种形成和真正的消费支出，最终消费支出的差别。比如说投资来说，投资里边，我们的固定资产投资是把房地产开发、土地开发放进去，但是在资本形成里面，它要扣除。那么在房地产市场，往掉的时候，土地开发降的很厉害，但是在资本形成这一块扣除掉了，可能影响没有重，可能投资往的多，但是在固定资本形成里面掉的比较少，这样出现它的指标就会比过定资产投资所反映的要高一些。同时一季度还有一个特点，固定投资里面还有一个价格的问题，价格也有变化，同时在资本形成里面，还有存货投资，存货投资这几年是波动比较大的，国家统计局始终不给季度的存货的投资。这个季度波动是非常厉害的，而它对存款怎么样？这一块对季度的GDP数据是影响比较大的。我曾经当时有一个简单的估算，跟徐献春（音）他们聊过，他们曾经给我一些具体的数据来测算。还有消费，消费也是这样，咱们食品商品零售额，它不能完全反映消费的指出，因为它主要包括了生产资料零售，生产资料零售这些数据，它在现在的情况下，就是物价变化比较大，下降比较多，它也是波动比较大。因为国民经济核算体系里面，这个指标，像资本形成的分类，还有我们现在每个月发布的固定资产投资，社会销售零售额这些指标，它的指标会越来越明显，一个基本方向，就是可能它会偏低，因为它波动要大。所以我总体认为6.85%的预算，偏高也不多，甚至弄不好还会偏低，说不定6.9%的可能也是有的。其他的指标不评了。

　　第二个评论是政策。政策有两做法，如果是面对市场，那么要是预测政策，预测中央会出台什么政策。但是我们是智库，我们做的是政策的建议，不是给市场看的，是给国务院，给党中央贡献我们的智慧、判断、建议，这种情况下，那就是要更贴近现实，不是来猜国务院出什么政策。猜准了在股票市场上会很欢迎。证券市场对基金就是这么做的，杜总曾经在中国证券报当总编，他非常清楚。财经院跟他们合作，也是智库和市场化趋向的媒体来合作，也是一种很好的结合。我觉得就是经济参考报和经济日报相比，他们是市场化比较强的，我是比较爱看他们的报纸。评论就简单说这些。

　　第二讲几句看法。第一经济下行压力确实比较大，大的原因很多，但是最主要是这么几个方面，第一是房地产对需求影响很大，而且会持续影响下去。第二是工业，因为制造业现在面临一个周期，制造业这种背景不多说了。经济下行的是地方政府的的动能，地方政府在这30年里是很重要的发展主体，但是现在它的动能受到很大的影响，多方面了，包括它手里的工具，手里可用的财税的工具，它自己的热情，包括反腐，这都是影响经济很突出的方面。就这几个因素导致对整个经济往下压，所以下行的压力也是比较大。

　　第二个，我认为今年以及到明年仍然有很重要的稳增长的任务，就是第二个观点，就是稳增长非常重要。我有一个挂点，充分认识新常态下，稳增长的重要性，我提了第一个问题，第一个是周期的需要，周期的影响有多大，说不好，但是肯定是不小，不仅仅是阶段变化。第二他是引导，或者稳定市场运行的需要。第三是稳定社会就业的需要，第四更重要的是防范债务和金融风险的需要。还有一个，它实际上也是调结构和促改革的需要。

　　第三个观点，必须多管齐下，稳增长。因为刚才所说，稳增长是调结构和促改革的基础，我认为它是关键和基础。那么多管齐下，包括扩大内需，实际上能够看的就是投资，投资是所有措施里面最基本的一个。那么怎么投，只能更基础设施，而且是干中西部的基础设施，虽然它会带来一些无效的投资，但是它会有社会效益。它比起派一批人挖坑，派另外一批人填坑，这样的效果要好。在危机的压力下，它是必做的，虽然有很多的会议，但是可能是不得已而为知的。第二个是要靠改革，包括克强总理的大众创业，万众创新，就是让更多的个人，有这种积极性去开拓，去投资。现在股市上来了，这是一个好的趋势，对企业获得资金来转型，升级也好，都有好处。对个人来说，它可能也可以在这里投资，也可以利用平台推企业，推公司上市。改革非常重要。第三是调结构，调结构和稳增长能够更好的结合起来，就是政府利用这个机会扩大公共投资，干自己多年想干而因为各种原因没有干成的事。因为时间的关系，我讲一句，考虑到下半句不讲了。

　　马晓河：

　　感谢财经院给我们的机会。财经院也是给我们提供的一个挑战，博士做的PPT很好，提出了1+6的模式，这个是我们需要向你们学习的。第二个听了之后，第一个很系统，第二个有深度，观点结论和鲜明，而且方法也很得当。绘的图的曲线很明显。第三个结论，我也很赞成。会的两个结论，一季度，6.85%，二季度6.8%，这是目前社会的一个趋向，你们跟大家一样，只不过数字的大小不一样，都是一个趋势，这是值得赞赏的。还有提的八个问题，四个政策框架，都是不错的，我是持肯定和赞赏的。

　　第二个我讲一下自己的看法，用什么方法来搞政策分析，搞宏观经济分析。GDP跟工业的偏离的问题怎么确定办法，很多人预测工业GDP的时候减几个百分点就是GDP，工业GDP跟GDP关系，可以通过减去几个GDP就可以了，但是经济下行的时候，这个方法就不管用了。同类指标的比较，模型的分析，我们到底用什么方法科学，目前国内并没有解决。这是讲的一个需要考虑的。

　　第二个宏观分析里面好多因素怎么去看，怎么看它影响经济增长的一些因素和问题。有人说是先行的指标，觉得是政策指标一大堆，怎么用它，我们当时讨论的时候，我怎么去把这些政策指标还有外部因素给它综合起来考虑？这是第二个考虑。

　　第三个怎么表达，表达也是非常重要的问题。我说经济增长可能会低于7%，你说经济增长是6.5%，那就不一样，有的人说经济增长在7%左右，左右范围大了，7.1或者6.9都对，所以说表达的科学性要把握。因为中国的语言特别丰富，语是圆的，文字是方的，怎么运用是需要考虑的。学者为了保持公正性，要尽量的准确，区间对我们来说就不是特别的适用。

　　最后我谈一下我的观点。当前中国的宏观经济形势是几乎没有回升的迹象。有人说PMI上升0.1是上升了，我觉得这个论据不足。你们所有的指标体系是几乎下行。当前经济下行有几个因素需要考虑，这些因素还没有结束，第一个就是经济的周期性下行并没有完成，中国的长周期，这个周期没有结束。

　　第二个宏观政策因素，三公消费压缩之后，私人消费没有及时跟上，没有填补。我们国民财富有三个池子，投资池，消费池，出口池，消费池两个主题，一个是政府的和居民的消费购买，当我们压缩三公消费之后，总消费池减少了，因为压缩了三公消费，并没有把钱转给私人消费，从池里面舀三勺，舀走之后总消费池减少了，只有把三公消费的钱给老百姓，转到老百姓的口袋里，老百姓消费才能填补空白，消费没有上来，是因为私人消费没有填补空白，没有跟上。

　　第三个是投资缺乏动力。表现在三个方面：一是重大工程，重大项目进展缓慢。上面国家批了一些重大工程的项目，钱批了，指标有了，到下面进展缓慢，不知道什么原因，比过去满，到底什么原因，需要进一步的研究，但是总之比过去慢，这个是很麻烦的。

　　二是制造业投资也是大幅度下降，制造业连续几个季度，平均投资增长，每年增长高涨的时候，是制造业投资快语总投资的增长，现在几个季度以来都低，这一次低跟往年不一样，这次最大的问题是传统的、落后的产能被淘汰之后，接续产能没有跟上，所以导致重化工业打头的结构的地区经济增长慢，河北、山西、辽宁、黑龙江，旧的走了，淘汰了，新的没来，这样导致我们的投资上不去。

　　三是房地产，房地产当前是下行预期形成，但是上行预期还没有出现，这种情况下，靠房地产拉动投资增长也不可能。制造业和房地产两个相加占中国总投资的50%以上，唯独有点需要的是公共投资，政府投资稍微好一点，其他的都不行。第四个因素，我们的内需当前，内需不如外需，现在看一下进口是负的，出口是正的，内需的强度没有外需的强度大。从以往相比，中国的外需是改革开放以来最低时间，最低潮，因为我们遇到一个新常态，传统的低端的，劳力产品的优势出口大幅度的下降，一个是发达国家引进减少，发展中国家进行替代，这样造成中国的出口问题。中国遇到了跟以往不同的问题。

　　提几个担忧。中国当前国内外形势里面，关键的矛盾是供求失衡，原因是因为总需求小于总供给，有一个较大的缺口，这个缺口怎么解决，现在就是我认为宏观调控不仅重视供给测，还要重视需求测，更重要的是要放在需求测，需求测特别重视消费需求，消费需求，离老百姓的福利最近，有些投资离老百姓近，有的跟老百姓无关。举一个例子，大广场，大的运动会跟穷人没有关系，要更加关注需求测，需求测里面更加关注消费。

　　第二个担忧，在当前投资拉动下，我们的需要结构再次失衡。就是在三大需求里面，投资比重又提高，消费比重又下降，我们的投资很大，63万亿，投资有50多万亿，不是按照资本形成率，这么高的投资率，再搞一次投资，实在是太令人不可想象了。广州一个亚运会投资1090亿，全国都办这种国际会展去，我们要损失很多钱，超越经过发展阶段，超老百姓经济能力，会影响结构失衡。

　　第三个担忧改革进展。改革措施的进展和落实，赶不上居民的期望。提出很多的改革措施，有利于经济增长，有利于近期、远期，但是出台了措施，但是向下落实的时候慢，或者赶不上老百姓需求的期望值，这时候就会产生负效应。我就提出这三个担忧。

　　李雪松：

　　做一点评论，讲一点个人的观点。非常荣幸来参加财经院季度经济形势的一个发布会。去年一直接到财经院关于月季的报告，现在还一直在做，现在月季报告做了一定的时期，现在把季度报告推出来，而且季度报告跟财经院非常优势的在国内处于优势的研究领域有非常好的结合，所以非常的荣幸参加这个会议。首先祝贺我们的季度形势报告这本书的出版。这本书研究的很深入，有很多的亮点，对具体的报告，包括总报告，还有几个报告分析的非常细，采用的术语也很新。评论关于房地产投资做的这两个情景分析，这种做法是非常科学的，非常有效的。其中在另外一种情景中，一种是房地产投资增长7%，另外一种是增长10%，如果增长10%是跟去年的房地产投资增速基本上是相近的水平。去年房地产投资是11.5%，今年增长10%是一样的。有一个投资的价格指数的问题，就是房地产投资的价格指数问题。因为投资价格指数，2014年大概不到1%，全国的投资的价格比是零几几，这样虽然实际增长10%，但是它使GDP可以增长7.8%，可能还比较乐观。这个比较乐观我想它的因素就是刚才郭司长谈到，就是虽然我们投资可能量比较大，或者投资的增长，现在中国的经济，最近几年存在一问题，资本形成，在投资的比重不断的下降，是急剧的下降。它的概念，就是一方面，如果投资有一定的下降，比如说我们今年前两个月投资只有十三几，投资下降比较多，资本形成的幅度跟它不同步。因为资本形成在投资中的占比是不断的缩小，这样房地产投资中土地购置，它不能形成有效，它不形成资本形成，它是转移的，这里就涉及到核算的问题。这样考虑到这个问题，GDP会涨的会低一点。这是一点看法。

　　另外一点，季度的经济增长，过去有一个规律，一季度比较低，二季度一采取政策，二季度三季度会比较高一点，或者二季度密集出台政策，三季度密集出台政策。连续有三年都是这个趋势，就是一季度比较低，二季度三季度走高，所以2015年，不排除出现这样的情况，就是一季度比了低，然后二季度，包括房地产的放宽的政策，投资的政策会加力，有可能二三季度比一季度略高一点，这样的其他也是存在的。我们这里面的预测，一季度是6.85%，二季度6.8%是基本的持平的情况，当然有存在这个可能性，前几年的规律也有可能，这两点评论。

　　我再说两个观点。第一个观点，就是应对当前的经济增速下行，同时财政部门去年以国务院的名义下发了43号文，这样控制杠杆，控制地方政府的杠杆对投资的一个紧缩效应，以及土地出让金下降，这样一个投资的紧缩效应，虽然今年实行积极财政政策，中央财政赤字，和地方财政赤字都有加大，但是土地出让金特别是三四线城市，可能会有明显的下降，对于一种情况，对于投资的紧缩效应，以及对规范地方政府债务，它对于政府的紧缩性效应，产生的紧缩性效应的叠加，对一般的公共财政预算，财政效应，可能是紧缩性的财政效应，不是积极的财政效应。这样应对一个下行，控制地方政府，一方面控制地方政府的杠杆，需要更加温和，不能过快。另外中央政府要加大加杠杆的力度，中央政府通过国开行，专项的债券，通过再贷款，通过基金这样一些形式增加投资，加大积极财政政策的效果，可以有助于稳增长，也是今年被迫要采取的一个措施。

　　因为我们现在其他一些部门，也具备一些加杠杆的能力，包括民营企业，以及居民部门，在我们整个的经济中，杠杆率也不是很高，但是民营企业通过PPP的方式，希望它加杠杆，成效有不确定性，居民对它加杠杆，现在最主要的是采取对鼓励房地产刚性需求和改善性需求释放这样一些措施，这样一些措施能够有助于稳定经济，但是除了这些措施之外，就是中央政府进一步加杠杆，应该是2015年非常重要的一个选项。

　　第二个观点，现在货币政策的有效性和效果需要提高。如何提高效果，需要加快国企改革和注册制的改革。前几年，中国的货币信贷的增长速度尽管有所放慢，但是总体还是比较快的，但是我们经济增长速度却一直在下降，所以货币信贷，为什么没有能力促进GDP的增长。另外从经济前两个月的形势来看，货币信贷增长也是比较快的，但是投资增长很慢，特别是投资的到位资金只有个位数的增长，这就反映出货币信贷没有传导到投资增长中来。一种可能性，就是大量的借息还旧的现代，有大量的产能过剩领域，或者国有企业这种信贷占据比较大，所以没有形成有效的打动投资和拉动GDP的增长，在这样的情况下，必须加快国有企业的改革。特别是对竞争性的领域，在地方债压力比较大的情况，对资产可以做一些重组，做一些处置来加快国有企业混合所有制的改革。

　　另外一方面，就是在资本市场比较好的情况下，加快IPO审核的节奏，结块证券化修改，和股票注册制的改革，使它尽早在2015年尽早的发挥作用，使得货币政策，因为我们降准降息都已经展开，但是实体经济还是不行，资本市场虽然很好，但是要把资本市场很好，把它转移到实体经济中去，所以加快IPO审核的节奏，使实体经济能够更有效的得到货币政策的效应，来激励经济增长。

　　夏杰长：

　　接下来有十分钟媒体提问互动的时间，看一下媒体还有听众们，有什么意见需要交流讨论的？

　　提问：

　　（听不清）房地产市场的特点，讲到一个注册权，但是我注意到房地产需求是刚性的，这么一个说法，如果一个市场需求是刚性的，能不能先讲一下，从什么角度来看李克强总理讲的房地产市场是刚性的这一个问题，怎么理解注册权的问题。

　　夏先良：

　　对这个问题，货币贬值对于中国来恐怕从当前来说不是合适的可以用的工具，因为人民币毕竟从走势来看肯定是升值的趋势，中国不可能走到人民币要贬值来增加出口。我们的问题不是在出口的问题，我们的问题再进口的问题，所以你要搞货币贬值，对人民币贬值，增加出口这条路，不可能走。我们是世界第一大贸易国，做这样的动作，会对世界影响很大，而且就当前的我们的贸易摩擦已经相当严重了，如果再搞货币贬值，肯定是不能走的。贸易保护主义，小国，特别出口比较困难，搞点动作可以，但是现在我们是比较有利的位置上，再去搞小动作，会不讨人喜欢的，招人恨的。

　　杨慧：

　　判断2015年供给放失去涨价的主导权，从三个方面考虑，第一个是因为新增住房存在过量第二个是存量住房控制比较严重，第三个方面的因素是房地产言面临资金压力，是以价换量，采取降价来缓解压力，所以这三个方面会的房地产开发商有主导权。

　　刚性需要的问题，虽然房地产它的需求是刚性的，但是房地产市场，它的需要由两部分构成，刚性需求，还有投资合理性需求。从刚性需求来看，虽然刚性需求它是潜在的，它包括新增的城镇化，从农村人口转移到城市人口等这都是刚性需求，但是刚性需求会不会转化成现实的需求，会受影响，其中有一个很重要的因素，房地产下会对市场主体的预期会有很大的影响，所以会推迟刚性需求的时间，可能会在一年时间，刚性能不能由潜在的需求转化为现实的需求，要取决于各个方面的因素。

　　夏杰长：

　　我简单几句话，我代表财经院做一个会议总结。第一句话表达感谢，感谢经济参考报给我们开启的合作，这个合作实际上也开启了我们智库建设的一个平台和传播的一种渠道，我觉得是做智库建设的一个必然的非常好的选择。要感谢今天来参加会议的三位评议专家，你们精彩的点评给我们与会的听众也好，给我们这个报告进一步修改完善也好，提供了许多智慧和有意的观点。感谢参会的媒体，正是因为你们的报道和传播，让我们的智库建设，让我们的成果转化更加迅速，更加有影响力，让我们的声音让社会更多了解和熟知。感谢参加会的同事、学生，你们都是会议的重要组成部分。

　　第二点是期待，期待在座的专家，同行，学生，对我们会议的举办，拿到手的研究报告的样书提出更多的有价值的修改意见，我们第一次做季度报告，第一次举办季度的形势分析会，肯定有许多不周全的地方，这个报告也有考虑不周全的地方，你们的宝贵意见是我们下一次做的更完善的源泉。