【财新网】（记者 张环宇）近期，来自欧洲的好消息接二连三。希腊、西班牙、葡萄牙等国国债收益率大幅回落，甚至接近危机前的水平，欧元资产和欧元也表现强势。相比美国，欧元区更加受到投资者青睐。

　　比利时布勒哲尔研究所（Bruegel）研究员索尔特•达瓦斯（Zsolt Darvas）在接受财新记者专访时表示，虽然好消息很多，欧元区仍面临着严峻挑战。近期欧元区融资成本大幅下降，甚至逼近危机前的水平，这与基本面状况并不相符。

　　今年一季度，德国GDP环比增长0.8%，大大超出市场预期。可是，法国经济接近停滞，意大利、希腊等国也表现不佳。欧元区整体实现了0.2%的环比增长，经济脱离负增长“泥潭”，可是，实际增长速度仍略逊于市场预期。

　　好消息是，一直表现强势的欧元汇率开始回落。欧元兑美元汇率已经从高点时的1.40回落至1.36。这暂时缓解了市场对欧元区出口的忧虑。

　　欧元区一季度增长数据公布后，意大利十年期国债收益率从略低于3%的位置反弹，至5月26日，已经反弹到3.02%的水平。可即使如此，该利率水平仍然低于欧洲主权债务危机爆发前的水平。

　　在达瓦斯看来，市场追捧边缘国家债券，主要受欧洲央行政策宽松预期的刺激。因为经济低迷且通胀持续低位，主要国家指标国债收益率大幅下行。不过，当前的收益率水平是无法持续的。

　　达瓦斯称，欧元区当前最大的挑战在于，过低的通胀率会令公共和私营部门融资出现问题。“低通胀是当前最主要的风险，通胀率持续低于1%，这种状态有可能会持续到明年。”达瓦斯表示，暂时还不担心通缩风险，但持续的低通胀杀伤力也不容小觑，这会让各国债务条件趋于恶化。

　　过低的通胀和过低的增长会让结构改革速度放缓。一些国家赤字率有所回落，但从债务绝对水平来看，仍然处于较高的位置。在他看来，低通胀、高债务和结构改革受阻是当前欧元区面临的重要挑战。■