美联储宣布暂不加息，全球松了一口气。9月的FOMC会议声明维持利率不变，不过还是留了个尾巴：耶伦说10月仍有行动的可能，到时候可以召开特别记者会。为此，媒体评论说，美联储继续玩加息猜谜游戏，也有一些机构把加息预期推迟到了12月份。

　　上一次加息还是2006年。由于时隔久远，又由于进入加息通道，美联储的议息会议一次比一次受关注。这只靴子何时落下，只是个时间节点问题。世界应该考虑的是，当靴子落下时，你是否已经做好了准备。毕竟，全球同此凉热，美联储加息的冲击波并不是每一个经济体都能承受得了的。

　　美联储也考虑到了这个问题。耶伦在发布会的讲话中，除了谈及劳动力就业和通胀这两大因素，还对全球经济的不确定性施以重墨。再进一步聚焦，就是中国和新兴市场的风险。她尤其提到，8月份金融市场在一定程度上体现出了中国风险，重要的新兴市场都受到负面影响。

　　尽管有分析称人民币的贬值降低了美联储加息的影响，耶伦的讲话仍释放出一些信号：美联储加息与否，也会考虑到全球经济的影响。对这一信号的正面解读是，美联储担心自己的加息决定会对脆弱的全球经济造成冲击，遂以美元的短期承压减缓新兴市场货币的贬值压力。而对其的负面解读是，美联储担心加息决定冲坏全球经济，进而又拖累到美国自身。这两个解读一个是他利，一个是自利，但其实却是一个硬币的两个侧面，背景是全球经济互为一体。

　　这是理想化的解读。全球金融稳定是美联储的第三个使命，并不是所有分析者都会认同；说美联储加息会对全球经济造成冲击，则几乎没有任何分析者会加以反对。即使美联储的鸽派人士是多么地希望美联储的决定能够尽可能地稳定全球金融体系，但美联储的决定不可能一直为这些鸽派人士所左右。美联储已经进入加息通道，本月不加息，只是说明美国经济还没到非加息不可的地步。增长强劲的劳动力市场和明显偏低的通胀水平，让美联储有充分的理由等待和调整。

　　所幸的是，这段调整的时间窗口，对新兴经济体而言也极其宝贵。新兴市场能够在多大程度上抵御美联储加息的影响，也取决于新兴市场经济体自身的健康程度。毕竟，从历史上看，美联储加息给新兴经济体带来的影响常常是负面的甚至是致命的。２０世纪80年代初美联储加息接近20%，1982年拉美国家爆发债务危机；２０世纪90年代美联储加息更是引发了墨西哥比索危机、亚洲金融风暴、俄罗斯危机和巴西危机；2000年之后，则爆发了阿根廷危机。

　　过往的观察可知，美联储加息与新兴市场危机之间的逻辑链条是，加息常常引发新兴市场货币承压，资金外逃，债务负担加重，并促使全球大宗商品价格下跌，压缩依赖资源出口的国家的收入空间。经济结构单一、抵御风险能力不足的国家往往率先中招，抵御能力强的国家也往往因此而损失惨重，不啻于“剥了一层皮”。

　　当然，过往的经验并不一定会成为将来的必然，A国家的命运也并不必然会为B国家所翻版，即使是同一国家在不同的时间阶段，也会面临不同的状况和选择。但因美联储加息所导致的危机案例，却是值得加以警醒的前车之鉴。尤其是在享受了9年之久的美元宽松之后，突然的收紧会造成哪些连带效应，却不能不为之未雨绸缪。暂不加息的时间窗口，这才弥足珍贵。