新浪财经讯 11月20日消息，汇丰11月制造业PMI初值回落至50.0，为六个月以来最低值，低于市场预期的50.2%。中金分析称，经济增长动能继续下行，APEC临时性因素拖累工业生产，库存需求继续显著回落，政府基建投资可能是“稳增长”主力， 货币政策放松压力大。

　　中金详细分析如下：

　　刚刚公布的HSBC PMI 预览值降0.4个百分点至50%，低于市场预期的50.2%，显示经济增长动能继续下行。分项数据揭示，APEC临时性因素拖累工业生产，库存需求继续显著回落，政府基建投资可能是“稳增长”主力。

　　生产指数降到收缩区间，有APEC临时性冲击。APEC期间华北多省市停工限产，拖累生产指数显著下滑，预计11月工业增加值同比增速可能回落至7.5%左右。

　　新订单指数有所企稳，可能受益于基建投资保持较快。11月新出口订单指数回落，显示外需扩张势头有所减速。值得注意的是，新订单指数微升0.2个百分点，表明内需扩张动能有所企稳，结合购进价格指数和产出价格指数低位反弹，这可能预示，自10月份开始再度发力的政府主导的基础设施投资增速可能继续加快。

　　但库存需求显著下滑。11月原材料库存指数明显回落，采购量指数落入收缩区间，显示库存需求仍在下行。

　　综合看，政府基建投资可能是“稳增长”最主要力量，受产能过剩和高利率压制，经济自主增长动能弱，货币政策放松压力大。