市场行情判断:目前是政策蜜月期,投资者风险偏好上升,6月中上旬公布月度经济数据前市场将保持一定热度,投资策略可适当积极,建议增配前期调整较多的成长股和主题投资。我们对今年未来的看法依然偏谨慎,结构性机会体现在盈利增长有保障的家电、汽车,政策推动的军工、环保,以及TMT及医药中的优质成长股。

　　超预期政策与经济数据改变市场运行轨迹,导致我们上周对于市场的判断没有实现。上周沪深300指数上涨0.40%,中小板指数上涨1.89%,创业板指数大涨5.67%。创业板指数在5月16日创下年内低点后,上周强劲反弹。导致上周市场大幅的主要因素包括:(1)5月19日晚间,证监会在研究学习部署新“国九条”,指出“做好当前新股发行工作,稳定市场预期,从6月到年底,计划发行上市新股100家左右,并按月大体均衡发行上市。”低于此前市场预期。(2)5月份汇丰制造业PMI初值49.7,创5个月新高,且高于市场预期。新出口订单分项指数52.7,创3年半新高。(3)海关总署公布《关于支持外贸稳定增长的若干措施》,意图通过促进出口稳增长。(4)财政部表示,北京、上海等10省市试点地方债自发自还。(5)新华社连续发文,表示中国经济需要房地产行业。

　　目前是政策蜜月期,投资者风险偏好上升,6月中上旬公布月度经济数据前市场将保持一定热度,投资策略可适当积极,建议增配前期调整较多的成长股。导致上周市场运行变化的关键因素有两点,一是汇丰制造业PMI大幅改善引发市场对于近期稳增长政策已经发挥作用的猜测,经济是否会出现短周期回升;二是利好政策频出,累计效应显现,证监会定量均衡IPO起到了关键作用。我们认为,将要公布的5月份经济数据的6月8-13日将是决定短期市场走势的关键节点。在此之前,政策累积效应持续发酵的可能性较大,市场风险溢价降低,弹性较好、前期调整较多的成长股以及主题投资拥有较好的投资机会。如果5月份经济数据全面好转,则市场会将之理解为稳增长政策逐渐发挥作用,市场情绪会被进一步激发,反弹延续。反之,反弹随时可能终止。

　　我们对今年未来的看法依然偏谨慎,结构性机会体现在盈利增长有保障的家电、汽车,政策推动的军工、环保,以及TMT及医药中的优质成长股。我们仍倾向于认为,微刺激稳增长政策难以抵挡经济下滑的惯性,上市公司盈利增速下行态势很难改变,投资者风险偏好总体上处于下降态势,因而A股总体机会不如去年。家电行业受房地产基本面下滑大幅调整,房地产政策向中性回归将带动家电行业估值回升。如家电,优质成长股在“深蹲”后也存在一定的反弹空间。