【财新网】（记者 丁锋）瑞银证券最新发表的研究报告认为，虽然决策层并未出台大规模经济刺激措施，但“微刺激”政策的力度已经稳步增强。

　　瑞银集团中国首席经济学家汪涛预计，美元对人民币汇率将保持在6.25左右的低位，决策层可能会逐步放松信贷和房地产调控措施，但除非面临更大压力，央行并不会全面降准。

　　报告指出，近几个月，决策层多次表明不会为了支持经济增长而推出大规模的短期刺激措施，但政府正在逐步加强“微刺激”政策的力度。

　　具体表现在：基建投资有所提速——在一个月内连续两次提高铁路投资预算；加快保障房建设资金拨付速度；放宽投资项目和经营活动的审批要求和限制；降低微小企业税负。此外，决策层已开始推进多个区域发展规划，并公布了对民营资本开放更多行业的计划。

　　货币政策方面，汪涛认为，尽管没有全面降准，但实际上最近几周央行已悄然放松了流动性环境。银行间市场利率保持低位就是最好的印证。

　　“我们认为央行将会继续微调货币政策，并避免采用具有强烈政策信号的措施（如降准）。但如果出现资金大量外流的情况,或者经济增长进一步放缓，从而给央行施加更大的压力，那么央行则可能不得不对政策进行调整。” 她称。

　　另外，汪涛预计决策层也可能微调汇率政策。报告指出，中国经济前景和政策的不确定性、以及已有套息头寸平仓都使人民币的贬值压力逐渐增大。另外，受大宗商品价格持续下跌的影响，国内通胀水平较低。

　　“因此，我们预计人民币兑美元汇率将保持弱势、在目前6.25左右的水平徘徊，并在2015年继续小幅贬值至6.35。”

　　汪涛认为，房地产是中国经济面临的最大下行风险，今后几个月决策层可能不得不考虑放松目前的房地产调控政策。

　　“如果销售面积和新开工面积进一步下滑，我们认为将可能会有更多的地方政府放松目前的限购政策，中央政府也可能将会开始考虑降低目前较高的房贷首付要求。”她称。■