【财新网】（记者 王力为）彼得森国际经济研究所高级研究员尼古拉斯·拉迪（Nicolas Lardy）表示，中国过去几年信贷过度扩张可能引发的金融危机，“并非不可避免”。三中全会提出的改革举措，能帮助中国改变信贷流向，促进增长。

　　近日举行的2014金融四十人论坛与彼得森研究所联合研讨会上，拉迪分析了中国可以避免金融危机的有利因素。

　　他称，中国的信贷快速扩张不会引发金融危机很重要的一点是，银行信贷的融资更多来自于个人储户，而非批发市场。尤其是中国具有系统重要性的银行，其融资来源只有很少一部分来自银行间市场，“以工行为例，2013年净银行间市场借贷加上回购协议余额，仅占其总资产的2.7%。”

　　此外，中国的信贷几乎全部来自国内，整个经济体储蓄率高，对外资本头寸稳固，金融体系资产证券化比例低等特点，也是中国避免金融危机的有利因素。

　　拉迪认为，三中全会的一些“促增长”措施，尤其是利率市场化和打破国企垄断，如果能够落实，可以使事态向好的方向发展。

　　他分析称，一旦利率市场化推进，银行在负债端需要付出更高利息，这意味着银行会在资产端会寻求更高的贷款收益。鉴于非国有企业平均资产收益率是国有企业的两倍多，银行将会更多向私营企业提供贷款。

　　“无论是制造业还是服务业国企，资产收益率都已显著低于其资金成本。”拉迪称，这也部分解释了为什么2010年到2012年间，银行对非国有企业的贷款是对国有企业贷款的150%。

　　在此基础上，消除国企垄断会放大利率市场化的促增长效果。拉迪认为，在石油和烟草以外的制造业，私营企业的准入壁垒并不大，而在服务业，私营企业仍面临巨大的准入壁垒。“如果能消除国企垄断，尤其是服务业的垄断，利率市场化带来的资金（向私营企业）再分配，可以帮助中国在保持较快增速的同时，降低投资的比例”。■