目前经济结构还未得到大规模的调整，经济转型还未完成，大量的过剩产能依然存在，大规模刺激措施远不如“微刺激”措施那么精准，过多的流动性很可能仍然是流到过剩产能中去，仍然是在金融渠道中“空转”。

　　最新公布的汇丰中国4月制造业PMI初值为48.3，创2个月新高，预期为48.3，前值为48.0。其中，制造业产出指数为48.0，创2个月新高，前值为47.2。

　　从分项指数的变动来看，产出指数略增，显示制造业活动收缩幅度有所下降；新订单指数回升，但其中的新出口订单则回落至50以下；投入价格及产出价格指数均从3月的低点有所回升。

　　4月份中国官方制造业PMI数值还未公布，如果联系到已经公布的3月份官方制造业PMI为50.3%，比上月微升0.1个百分点，结束了连续三个月的跌势，就可以看出，虽然当前中国经济下行压力仍然很大，并在一季度GDP同比增速创出7.4%的一年半来新低，但是中国经济数据仍略高于市场预期，服务业贡献度增加，释放出一些积极信号，证实中国经济正在结构调整之路上前行，并已初显成效。

　　不过，4月份汇丰中国制造业PMI指数毕竟还是在50的荣枯线之下，而且这已经是该数据连续第四个月处于50的荣枯线之下。众所周知，中国官方制造业PMI指数偏向于大中型制造企业，而汇丰中国制造业指数更加偏于中小企业。

　　中国整体经济的活跃度往往体现在包括民营企业在内的中小企业的活跃上；我们现在强调中国经济还处于“合理的区间”，而就业率是判别“合理区间”下限的一个重要标准。现在中小企业已经是提供就业岗位最多的地方。因此，汇丰中国制造业PMI指数连续4个月处在荣枯线之下，不得不令人着急，令某些专家喊出“稳增长还需政策加力。”

　　然而我相信，目前宏观管理层采取的稳增长经济措施已经足够了，足够刺激中国经济、中国制造业特别是中小制造企业逐步摆脱不景气的压力。

　　中央3项推进经济措施是国务院本月初决定的，其中扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，就是专门针对帮助扶持包括制造企业在内的小微企业的。至今实行一个月不到，4月份汇丰中国制造业PMI初值都创下2个月的新高，很难说其中没有这项经济推进措施的作用。而且这项推进措施还会继续下去，我们完全可以期待，5、6月份的汇丰中国制造业PMI指数继续走高，走出荣枯线50以上。

　　4月25日起实行的县域农商行和农合行存准率分别下调2个和0.5个百分点，除了是支持“三农”，何尝不是在支持县域的小微企业？某种意义上是更多地支持后者。

　　既然目前的宏观经济政策已经初见成效，既然目前的经济政策对中国经济、中国制造业以及中国制造业中的小微企业的促进作用还远未全部发挥出来，那么似无必要急着再出台什么新的力度更大的经济刺激政策。

　　目前已经出台的扩大小微企业所得税优惠政策，所费财政不超过千亿，3项经济推进措施总共不会超过2万亿。下调县域农商行和农合行存准率，释放的流动性大概在1000亿元左右。这些钱既不会给整体经济带来通胀的危险，也不会造成经济过热。然而如果加大稳增长力度，推出更加猛烈的经济刺激措施，那么2008年国际金融危机之后推出的4万亿救市计划的前车之鉴不远。要知道，目前我们的经济结构还未得到大规模的调整，经济转型还未完成，大量的过剩产能依然存在，大规模刺激措施远不如“微刺激”措施那么精准，过多的流动性很可能仍然是流到过剩产能中去，仍然是在金融渠道中“空转”。

　　所以，4月的汇丰中国制造业PMI初值即使仍然在荣枯线之下，也不必急着“加力稳增长”。